고려아연 주가 111만5천 원, 지금 사도 될까 — 실적·경영권 분쟁·핵심광물 3가지 체크포인트

그러나 주가는 7월 3일 장 마감 기준 111만5000원으로 52주 최고가 218만8000원 대비 49% 하락한 상태입니다. 증권가 평균 목표주가 181만9000원 대비 63% 상승 여력이 있습니다. 역대 최대 실적에도 주가가 반 토막 난 이유, 그리고 지금 투자해도 될지 3가지 체크포인트를 짚어봤습니다.

Q1. 고려아연, 어떤 회사인가요?

고려아연은 1974년 설립된 종합비철금속 제련회사로 아연·연·금·은·동 생산을 중심으로 사업을 영위합니다. 매출 비중은 은 33%, 아연 24%, 금 18%, 연 12% 순입니다. 글로벌 아연 제련 점유율 1위 기업입니다.

최윤범 회장 취임 이후 신재생에너지·그린수소, 이차전지 소재, 자원순환을 묶은 '트로이카 드라이브'를 핵심 성장축으로 추진 중입니다. 미국 테네시주에 핵심광물 11종 생산 통합 제련소를 짓는 '프로젝트 크루서블'(총 11조 원)도 진행 중입니다.

Q2. 실적 — 역대 최대인데 왜 주가는 반 토막인가

실적이 이렇게 좋은데도 주가가 고점 대비 반 토막 난 이유는 딱 세 가지입니다. 경영권 분쟁 장기화, 국세청 특별 세무조사, 재무구조 훼손입니다. 이 세 가지가 동시에 투자심리를 짓누르고 있습니다.

Q3. 체크포인트 ① — 경영권 분쟁, 언제 끝나나

1974년 장씨(영풍)·최씨(고려아연) 두 가문이 공동 창업한 고려아연은 2024년부터 최윤범 회장 측 vs 영풍·MBK파트너스 연합의 경영권 분쟁이 본격화됐습니다. 현재 양측 지분율은 각각 40% 언저리로 영풍·MBK 연합이 근소하게 앞서 있습니다.

Q4. 체크포인트 ② — 세무조사·니켈 완공 연기

5월 국세청 조사4국이 고려아연에 특별 세무조사를 착수했습니다. 조사4국은 통상 비정기 특별조사를 담당하는 조직으로, 이 소식 하나로 주가가 하루에 10.76% 급락했습니다. 현재까지 구체적 혐의가 공식 확인된 단계는 아니지만 투자심리에 상당한 부담을 주고 있습니다.

이와 함께 미래 성장동력인 '올인원 니켈 제련사업'의 완공 일정이 전기차 캐즘을 고려해 7개월 연기됐습니다. 단기 실적에 직접 영향을 주는 변수는 아니지만 성장 스토리의 속도가 늦춰진다는 점에서 시장의 실망이 반영됐습니다.

Q5. 체크포인트 ③ — 핵심광물 수혜, 진짜 모멘텀인가

고려아연이 장기적으로 주목받는 이유는 미국의 핵심광물 공급망 재편과 직결되기 때문입니다. 인듐·게르마늄·안티모니 등 전략 광물 회수 기술력을 보유한 비중국권 핵심광물 제련 기업입니다.

Q6. 증권사 목표주가 vs 현재가

고려아연은 실적은 역대 최강이지만 주가는 경영권 분쟁·세무조사·재무구조 훼손이라는 3중 할인 요인에 눌려 있습니다. 핵심광물 공급망 수혜라는 장기 모멘텀은 유효하지만, 경영권 분쟁 해소 여부가 주가 재평가의 선결 조건입니다. 아는 만큼 내 자산을 지킬 수 있습니다.