인텔리빅스 공모주 일반청약 경쟁률이 1,410.9대 1로 마감됐고, 앞서 기관 수요예측에는 약 21조 원어치 주문이 몰렸습니다. 공모금액이 225억 원인 작은 딜에 이만큼 몰렸으니 "상장하면 무조건 오르는 것 아니냐"는 기대가 커질 만합니다. 하지만 경쟁률은 관심의 크기일 뿐 상장 후 주가를 보장하지는 않습니다. 이 글에서는 청약 결과를 숫자로 읽는 법과 상장일(10월 30일) 전에 확인할 위험 5가지를 회사 설명과 공시 보도를 바탕으로 정리했습니다.
💡 핵심 요약
수요는 폭발적이었지만, 공공 매출 편중과 현금흐름, 성장률 둔화, 락업 해제 같은 확인할 변수가 남아 있습니다. 청약 결과가 좋았다는 사실과 상장 후 수익이 난다는 사실은 별개로 봐야 합니다.
Q1. 인텔리빅스는 어떤 회사인가요?
영상분석 AI를 기반으로 공공안전, 산업안전, 재난 대응, 교통 분야 솔루션을 공급하는 회사입니다. 주력 제품은 생성형 AI 기반 통합 안전 운영 플랫폼 GenAMS이고, 13년 연속 영업이익 흑자를 냈다고 밝혔습니다. 국내 매출은 기업·정부 간 거래(B2G)가 약 60%, 기업 간 거래(B2B)가 약 40%입니다.
| 구분 | 매출 | 영업이익 |
|---|---|---|
| 2023년 | 183억 원 | - |
| 2024년 | 340억 원 | - |
| 2025년 | 466억 원 | 49억 원 |
| 2026년 상반기 | 234억 원 | 12억 원 |
Q2. 21조와 1,410대 1은 정확히 무슨 숫자인가요?
두 숫자는 서로 다른 단계의 결과입니다. 21조 원은 기관 투자자들의 수요예측 주문 규모이고, 1,410.9대 1은 일반 개인 청약 경쟁률입니다. 둘 다 "주문이 얼마나 몰렸나"를 보여 줄 뿐 투자금이 실제로 21조 원 들어간 것은 아닙니다.
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 공모가 / 희망범위 | 9,000원 (7,600~9,000원의 상단) |
| 공모 규모 | 신주 250만 주, 225억 원 (구주매출 없음) |
| 상장 후 예상 시가총액 | 약 1,020억 원 (공모가 기준) |
| 기관 수요예측 | 1,234.3대 1, 2,357곳 참여, 주문 약 20조 8,648억 원(약 21조) |
| 일반청약 | 1,410.9대 1, 증거금 약 4조 원 (10월 21~22일) |
| 균등배정 / 비례 경쟁률 | 평균 1.32주 / 2,821.75대 1 (청약 건수 237,353건) |
균등배정이 평균 1.32주라는 것은 소액 청약자가 받은 주식이 대개 1주 안팎이라는 뜻입니다. 만약 상장 첫날 가격제한폭 상단인 36,000원(공모가의 4배)에 닿는다고 가정해도 1주당 차익은 27,000원입니다. 세금과 수수료를 빼기 전의 단순 계산이고, 실제 주가가 그 수준에 도달한다는 뜻은 아닙니다.
Q3. 상장 직후 얼마나 거래될 수 있나요?
상장 예정 주식 1,133만 5,408주 중 상장 직후 바로 거래되는 물량은 271만 5,067주, 전체의 23.95%입니다. 나머지 76.05%는 매각제한(보호예수) 대상이에요. 이번 공모는 전량 신주라서 공모주 250만 주가 유통 물량의 대부분을 차지합니다.
유통 물량이 적다는 것의 양면
유통 물량이 적으면 사려는 주문이 몰릴 때 주가가 크게 움직이기 쉽습니다. 반대로 상장 약 6개월 뒤에는 일부 보호예수가 풀려 156만 6,028주가 추가로 시장에 나올 수 있고, 이때 유통 비율은 39.86%까지 늘어난다는 분석이 있습니다. 최대주주와 대표이사 등 핵심 주주 4인의 지분 60.12%는 3년간 팔 수 없습니다.
Q4. 상장 전에 확인할 위험 5가지는 무엇인가요?
① 공공 매출 편중과 4분기 쏠림
국내 매출의 약 60%가 공공·지자체이고, 2025년 4분기 매출(약 202억 원)이 연 매출의 43.3%를 차지했습니다. 지자체 CCTV 교체 주기(보통 5~6년)와 예산 집행 시기에 따라 분기별 실적이 크게 출렁일 수 있습니다.
② 성장률 둔화
매출 증가율이 2024년 85.9%에서 2025년 37.2%로 낮아졌고, 2026년 상반기는 전년 동기 대비 8.2%에 그쳤습니다. 청약 열기는 앞으로의 성장 기대를 반영한 것이지, 이미 확인된 실적은 아닙니다.
③ 현금흐름
2026년 상반기 영업활동현금흐름이 약 -32억 4천만 원으로 적자였습니다. 매출채권이 약 57억 원에서 95억 원으로, 재고자산이 약 19억 원에서 35억 원으로 늘었는데, 회사는 하반기 납품에 앞선 영향이라고 설명하는 것으로 보도됐습니다. 7월과 8월 가결산(잠정)은 각각 약 5억 8천만 원, 4억 4천만 원의 영업손실이라는 분석도 있어, 하반기 납품 실적이 확인 포인트입니다.
④ 프리IPO 가격보다 낮은 공모가
공모가 9,000원은 상장 전 투자 단계의 가격 12,433원보다 27.6% 낮습니다. 이런 구조는 보호예수가 풀릴 때 매도 압력으로 작용할 수 있다는 지적이 나옵니다.
⑤ 시장 환경과 경쟁, 규제
영상 분석 업체가 늘고 있다는 점은 회사도 인정했고, 해외 매출은 상반기 약 3억 원(1.3%)으로 아직 초기 단계입니다. 이동형 영상 감시와 인물 추적 기능은 개인정보 보호 규정의 영향을 받을 수 있습니다. 장정훈 대표는 증시가 흔들리는 시기에 상장하는 점이 아쉽다고 말하기도 했습니다.
Q5. 회사는 앞으로의 성장을 어떻게 설명하나요?
공모 자금(순수취액 약 120억 원)은 대부분 연구개발에 쓰겠다고 밝혔습니다. 전천후 AI 카메라(빅스올캠), 국경 순찰 AI 시스템, 순찰 로봇 같은 신제품과 국방·피지컬 AI 분야 진출이 핵심이고, 해외는 일본과 동남아시아부터 공략한다는 계획입니다. 이 내용은 모두 회사 측 설명이고, 매출로 이어지는지는 앞으로의 분기 실적에서 확인해야 합니다.
Q6. 청약이 끝난 지금 개인 투자자는 무엇을 점검할까요?
배정을 받은 경우
상장일에 팔지 보유할지를 미리 정해 두는 것이 중요합니다. 상장 첫날 가격제한폭이 넓어서 등락 폭이 큽니다. 기분에 따라 판단하지 않도록 "내가 허용할 수 있는 손실 폭"을 먼저 정하세요.
배정을 못 받은 경우
환불일(10월 26일) 전후로 증거금이 돌아오는지 확인하고, 상장 후에 사야 한다면 공모가가 아니라 시초가와 거래량을 보고 판단해야 합니다. 청약 경쟁률이 높았다고 상장 후 추격 매수가 안전해지지는 않습니다.
다음 공모주를 준비하는 경우
경쟁률, 의무보유확약 비율, 유통 가능 물량, 영업현금흐름 네 가지를 청약 전 체크리스트에 넣어 두세요. 이번 건처럼 경쟁률이 높아도 현금흐름이나 락업 구조에서 약점이 보일 수 있습니다.
Q7. 앞으로 확인할 일정은 언제인가요?
| 일정 | 내용 |
|---|---|
| 10월 26일 | 납입 및 환불 |
| 10월 30일 | 코스닥 상장 (상장 첫날 주가 흐름) |
| 상장 약 6개월 뒤 | 일부 보호예수 해제로 유통 물량 증가 가능 |
| 분기 실적 공시 | 4분기 납품 매출과 영업현금흐름 개선 여부 |
숫자를 정리하다 보니 이번 건에서 가장 눈에 띄는 것은 경쟁률이 아니라 "작은 공모 규모"였습니다. 225억 원 규모에 21조 원이 몰렸다는 것은 주문이 많았다는 뜻이면서, 동시에 상장 후 변동성이 클 수 있다는 신호이기도 합니다. 상장일까지 남은 며칠 동안은 열기보다 위의 5가지 위험을 한 번씩 확인해 보시길 권합니다.
이 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 것이 아닙니다. 주식 투자는 원금 손실이 발생할 수 있고, 청약 경쟁률이나 과거 공모주 성과는 미래 수익을 보장하지 않습니다. 모든 투자 판단과 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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